2021年3-5月稀土价格快速下跌，主要由于21年第一批配额增速超预期，但进入H2，市场发现供给增速可以被需求消化，且第二批配额给定后供给被限定，价格重回上涨 deepseek登录失败 白银矿端供给极为刚性，2019-2023年矿端供给CAGR为-0.2%。 低空经济方面，政策催化密集，eVTOL落地加速。

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在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。 PB：当前机器人与万得全A的相对PB估值在2011年以来的80.8%分位数上。

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