即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。 deepseekpc版官网下载 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险。 看红薯从地里挖出，看菠萝的海，看一双鞋如何从生产线走到你面前

汽车销量不及预期。 近期苹果AI合作、DeepSeek上线等为阿里云产业链带来催化，阿里作为国内capex最大的CSP之一，24Q3资本开支达到175亿元，同比+240%，我们认为阿里资本开支有望继续实现环比增长，今年有望破千亿，IDC、HVDC、精密空调、服务器、光模块等环节均受益。 deepseekpc版官网下载 需求端2024年全球原油需求的增长速度明显放缓，主要是因为中国石油需求的增长趋势有所放慢，而非OECD国家（以印度、东南亚为代表的亚洲能源消费体）成为增量核心贡献者。

技术推进不及预期 目前市场处于新国九条行情+类四万亿投资的重叠趋势中，预期2025年A股市场将以慢牛方式继续上行。

AI耳机：字节、Cleer、讯飞等多家品牌密集发布智能耳机产品。 deepseekpc版官网下载 2）AH科技对美估值比均在低位，其中A股科技/纳指回到2023年底水平，H股科技/纳指仅回到2024年中水平，离2020年恒生科技发布以来中位数还有51%修复空间。