投资要点：消费终端市场持续复苏，高端机型份额攀升：据IDC数据统计，2024Q4全球智能手机出货量同比增长2.4%，达到3.317亿部，连续第六个季度保持增长，2024全年智能手机出货量同比增长6.4%。 deepseek怎么AI画图 自由现金流计算中直接采用RWA增速披露值，可能会产生两方面误差：一是资本新规颁布后，24年各类资产风险权重发生了显著变化，导致RWA同比增速不可比。 狗主粮品类销售额达到3.88亿，环比下降2.75%。

上游金属资源板块的本轮行情源于弱竞争格局（产能收缩+盈利提升），凸显稀缺性定价逻辑。 PB：当前传媒与万得全A的相对PB估值在2011年以来的63.9%分位数上。 deepseek怎么AI画图 3月国产模型Kimi出圈强化国产AI追赶逻辑。

截至2月21日，TMT板块成交额占比接近45%，是2018年以来的高位，表明科技板块的交易状态已经较为拥挤。 国内云厂商有望持续跟进，IDC行业周期有望上行阿里巴巴加大AI基础设施建设，我们认为腾讯和字节等其他国内厂商将会同步增加对AI领域的资本开支投入，催生更多的算力需求，利好算力产业链的发展。

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